蛋壳公寓赴美IPO股票代码为“DNK” 上市成“救命稻草”？

　　北京时间1月17日晚间，长租公寓运营商蛋壳公寓正式在纽交所挂牌上市，股票代码为“DNK”。IPO价格定在每股13.5美元，基础发行规模960万股美国存托股票(ADS)。开盘后，股价随即出现小幅下跌。

　　根据蛋壳公寓招股书披露，此次IPO发行区间设定为14.5美元至16.5美元/ADS，拟发售1060万股美国存托股票（ADS），每股美国存托股票代表10股A类普通股。按IPO发行价区间的上限计算，蛋壳公寓将通过此次IPO交易筹集最多2.01亿美元资金。

　　公开资料显示，蛋壳公寓成立于2015年1月，以可供出租房间数量来看，目前是仅次于自如的国内第2大长租公寓运营商，青客行业排名第三。目前，自如尚未上市，蛋壳公寓也成为继青客之后第2家上市的长租公寓公司。

　　截至2019年9月30日，蛋壳公寓已在中国北京、深圳、上海、杭州、天津、武汉、南京、广州、成都、苏州、无锡、西安、重庆13个城市建立运营机构。共持有公寓数量43.27万间，在不到四年的时间内增长166倍，其中北上深的公寓数量占比超过一半。入住率则始终保持在80%以上，租户续约率过半。

　　招股书显示，蛋壳公寓2017年、2018年营收分别为人民币6.56亿元和26.75亿元。2019年前9个月营收为人民币49.997亿元，较2018年同期增长199%。

　　随着“90”后、“95”后年轻群体开始走出校园步入社会，具有装修时尚、换房方便、管理规范等优势的互联网系长租公寓逐渐受到市场青睐。与传统中介机构类似，长租公寓同样以赚取租金差和服务费作为主要盈利模式。但运营商不持有房屋，而是从业主手中收房，并经过改造装修后出租给个人。

　　互联网系长租公寓显得比传统中介机构更有竞争力。收房和出租都通过更高效的线上模式完成，公寓内普遍采用精装修和全新家电，押一付一的房租支付方式也更加灵活。风口之下，自如、蛋壳、青客、魔方等头部企业的业务增长也十分迅猛。

　　但经过3年的野蛮生长，长租公寓在光鲜的外表下也存在着装修污染等方面的各种问题，行业内“暴雷”现象频发。同时，长租公寓前期往往需要在收房、精装修和购置全新家电上投入巨额资金。蛋壳公寓直线上升的营收也没能覆盖成本，而且亏损严重。

　　招股书显示，2017年至2019年前9个月，蛋壳公寓净亏损分别为2.7亿、14亿和25亿，两年多净亏超40亿。同时，公司报告期内经营活动的现金流为人民币负1.15亿元、负11.6亿元和负16.3亿元。

　　蛋壳公寓在招股书中表示，此次IPO募集所得资金将主要用于进一步拓展业务规模，包括采购和翻新房源、加强技术实力，以及包括品牌营销、潜在投资等一般营运用途。预计成本和费用在未来会继续增加，并预计会产生额外的销售和营销费用以及一般和管理费用。

　　也就是说，为了保持目前的扩张速度，蛋壳公寓需要大量资金注入，这些因素也可能会让公司未来几年仍无法盈利或实现正现金流量。业内人士认为，此次赴美上市可能成为蛋壳公寓的“救命稻草”，而公司未来能否找到良性发展的路径，则是需要进一步观察的核心问题。